Bodenhaftung

07.05.2010 | Frankfurt am Main
Während in Europa die Airlines wegen des Vulkanausbruchs einige Tage nicht abheben durften, schien es fast so, als habe der Aktienmarkt hingegen an Bodenhaftung verloren. Was nun trieb DAX, DOW & Co. auf zwischenzeitlich neue Jahreshöchststände?

Es waren fast ausnahmslos gute Konjunkturdaten und eine Berichtssaison, welche die Erwartungen deutlich überstieg. Ende April hatten über 80 Prozent der berichtenden Unternehmen des S&P 500 die Analystenschätzungen übertroffen - der Durchschnitt seit Datenerhebung 2002 liegt bei ca. 66 Prozent. Die Bären gingen in die Knie - wenn auch bei teilweise sehr dünnen Umsätzen.

Dabei gab es jedoch so einige Störfeuer, wie die Refinanzierung Griechenlands, Abschreibungen bei einem mit hohem Kredithebel finanzierten Private-Equity-Fonds und die Diskussion um Regulierungen im Bankensystem.

Während die Impulse der Berichtssaison auslaufen, dürfte im kommenden Monat wieder mehr Bodenhaftung angesagt sein. Der Entschuldungsprozess ("Deleveraging") geht weiter und das sollte sich in dreierlei Weise bemerkbar machen: Abbau von Kreditfinanzierungen, Konsolidierung der Staatsfinanzen und Verschuldungsabbau bei den Privaten. Der langwierige Prozess des Verschuldungsabbaus im Privatsektor hat dabei erst begonnen.

Das gilt insbesondere für die USA, aber auch für einige europäische Volkswirtschaften, z. B. Großbritannien, Spanien und einige osteuropäische Länder. Gleichzeitig müssen die Staatsausgaben aber noch den Ausfall privater Nachfrage kompensieren und damit das Wachstum unterstützen. Langfristig - einige Staaten schon deutlich früher, siehe Griechenland - wird dann aber auch der Staatssektor mit dem Verschuldungsabbau beginnen müssen. Das hat entsprechende Folgen für das Wirtschaftswachstum.

Dazu kommt, dass die Frühindikatoren sowohl in den G7 - als auch in den Schwellenländern allmählich ihren Hochpunkt markieren, d. h. sie sollten in ihrer Dynamik nachlassen.

In dieser Gemengelage kann es sich empfehlen, taktisch einen Teil der aufgelaufenen Gewinne auf der Aktienseite mitzunehmen und damit die Allokation Aktien/Renten wieder auf neutral zurückzuführen.

Diese Aussagen stehen, wie immer, unter unserem Vorbehalt bei Zukunftsaussagen, der Ihnen oben rechts zur Verfügung gestellt wird.

Quelle: Pressemeldung Allianz Global Investors

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